腾讯《一线》作者王潘 6 月 14 日，中国证监会官网披露了小米集团（下称小米）公开发行 CDR 招股说明书（预先披露更新稿），此次招股书新增披露了小米 CDR 占发行后总股本比例不低于7%、CDR 发行价格肯定不会高于港股定价等关键信息。 本次主要更新信息如下： 1. 小米 CDR 占发行后总股本比例不低于7% 小米 CDR 招股书最新披露，本次拟发行B类普通股股票，作为拟转换为 CDR 的基础股票，“占 CDR 和港股发行后总股本的比例不低于7%”，CDR 融资金额并没有披露。 不少于7% 到底是融资多少钱？业内人士指出，这就要看小米的市值是多少。如果按各大机构分析师给出超 800 亿美金市值来算，CDR 融资额度可能将超 56 亿美金。 2. CDR 发行价怎么定？普通投资者将得利 小米 CDR 招股书披露，CDR 发行采用询价方式确定价格，CDR 发行按与港股孰低的原则定价。 业内人士指出，这意味着小米 CDR 发行价格肯定不会高于港股定价。老百姓、普通投资者在这之前无法购买中国超级互联网公司股票，接下来将能通过小米 CDR 赚钱。 3. CDR 和港股，小米上市的主战场在哪里？ CDR 招股书披露，本次发行 CDR 所对应的基础股份占本次 CDR 和港股发行总规模（含老股发行规模）的比例不低于 50%。 小米上市的主战场是选 CDR 还是港股？据说双方围绕创新经济的“超级独角兽”展开了激烈竞争，小米上市将形成“示范效应”，影响日后一系列的“超级独角兽”的选择。 据接近小米 IPO 的中介人士介绍，小米受到了境内和香港资本市场热捧，基石投资者之间的竞争尤其激烈，该人士透露雷军内心里希望让两地的投资者都赚钱。 4. 加速布局线下渠道 招股书披露，从小米 2015 年完全依靠线上销售，2018 年一季度线下市场已经达到了 42.73%。截至 2018 年 3 月底，国内小米之家零售门店数量达到 331 家，与小米合作的线下分销商达 1593 家，较 2015 年增加了 1000 多家。在印度市场，小米已经开设了 40 家小米之家，另外拥有 2500 家合作实体销售店。 小米采用了“高效线下直营和直供模式”，直接给终端零售商供货，跳过传统的多级代理制度。小米授权的线下体验店，跟网上同步发售新品，同款同价。表面看是线下零售店越开越多，本质上是雷军在布局新零售，用互联网的方法提升了零售效率。 小米市值仍未敲定 近期“互联网女皇”之称的玛丽-米克尔（Mary Meeker）在 2018 年的互联网趋势报告中，列出了全球 20 大互联网公司，小米以 750 亿美金估值排名全球第 14 名。值得关注的是，近期多家分析师发出报告，高度评价“小米独特而成功的商业模式，快速增长，现金流增速强劲，建立了一个巨大的互联网服务平台。” 作为小米 IPO 的承销商之一，高盛分析师认为小米的市值在 700 亿美金至 860 亿美元之间。摩根士丹利在报告中表示，小米当前的公允价值最高可达到 848 亿美元。 摩根大通银行分析师在报告中表示，因现金流增速强劲，小米公允价值是 710 亿美金至 920 亿美元。中信里昂证券分析师在报告中指出，小米建立了一个巨大的互联网服务平台，小米的市值在 800 亿美元到 900 亿美元之间。 瑞信分析师在报告中指出，小米非常适合“冰山理论”，互联网服务利润是冰山下面的 90%，小米的市值在 710 亿美元到 940 亿美元之间。 |
